投资要点：合同能源管理业务步入收获期，充电站(桩)扩展盈利空间。　　相结合技术领先的电源业务平台，大力拓展新的业务领域：公司作为电源行业的技术领导者，凭借品牌、质量和客户认同度，产品市场占有率居于行业前茅；同时公司相结合电力电子和IT技术领先平台，利用协同效应发展涉及业务，侧重发展综合节约能源业务(合同能源管理形式)和锂电涉及的新能源业务，12年这两项业务收入分别同比快速增长33%、197%。

我们指出，随着节能环保和新的能源行业发展大大公里/小时，公司业绩也未来将会步入新一轮愈演愈烈期。　　节约能源产业愈演愈烈在即，市场空间辽阔：随着国家对节能环保业政策反对的大大加码，以及耗电企业出于国家出局领先生产能力和自身掌控成本的双重压力，宏观和微观双轮驱动合同能源管理行业愈演愈烈在即，预计15年节约能源服务行业市场总容量或可超强5000亿元。

　　公司作为综合节约能源自定义服务商，未来高速快速增长可期：公司节约能源业务运用合同能源管理模式，几经7年大大自我提升，从制造商(单一设备节约能源改建)逐步升级到节约能源服务商(高能耗企业云能源管控平台)；同时公司凭借较好的人才、资金管理优势，保证合同能源管理核心要素的成功运转，为业绩快速增长保驾护航；截至13年底，公司合同能源管理项目的总计投资大约约3亿元。未来三年，公司挥订单将依序转入业绩收获期，且每单订单的利益共享期长约5-7年，公司未来高成长的预期具体。　　充电站(桩)未来将会扩展公司未来盈利空间：公司利用其电源管理涉及领域的领先优势，不仅自律研发了电动车充电站的涉及产品及专利，堪称与中石化构成战略合作关系资源共享新能源车电池样板车站，在全国充电站建设浪潮的到来之际，其盈利空间未来将会关上。　　给与增持评级：基于：1)合同能源管理业务造就盈利步入较慢增长期；2)4G时代助力公司传统业务重返下降地下通道；我们预计公司13-15年未来将会构建主营业务收益8.3、10.7、13.7亿元，构建归属于母公司净利润大约0.34、1.17、1.78亿元，基本每股收益0.13、0.45、0.69元/股。

对应目前股价，公司14年估值为26X，高于行业平均值估值(34X)，考虑到1)公司节约能源业务互为较业内其他公司正处于较高阶段不应享用一定的估值溢价；3)公司充电站(桩)业务亦将提高公司的盈利和估值空间，因此我们指出公司或被高估，给与公司增持评级。　　风险提醒：1)节能环保行业发展速度高于预期；2)4G时代下通信行业投资不及预期；3)合同能源管理行业竞争环境好转，造成公司毛利率水平大幅度上升。

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